牛市中最惨的板块，银行股暴跌15%！ 低至0.53倍市净率，4-5%的股息率，这些看似诱人的数据却成了价值陷阱。 2025年7月10日以来，银行板块一路下行，截至9月22日，中证银行指数累计跌幅约15%，当天还下跌了1.01%。
一边是科技股狂欢，科创50指数一天大涨3.38%，消费电子、半导体板块集体上涨；另一边是银行股被资金抛弃，主力资金正大规模从银行板块流出，转向那些“故事更好听”的科技板块。
这背后是市场逻辑的根本性转变。 牛市中期，投资者风险偏好上升，不再满足于银行股缓慢的增长和稳定的股息，开始追求更高回报的板块。 银行股在牛市初期是避险先锋，到了中期却成了被抛弃的对象。
更让银行股雪上加霜的是利率环境。 降息预期或环境对市场整体是利好，但对银行股却是利空。 银行贷款利率下降速度快于存款利率下降速度，净息差被压缩到1.43%，同比下滑13个基点，直接侵蚀了银行最核心的利润来源。
银行业的业绩分化也很明显。城商行和农商行表现较好，西安银行、江阴银行、常熟银行营收同比增长均超10%。 而国有大行和部分股份行业绩承压，华夏银行收入下降5.86%，净利润下降7.95%；贵阳银行收入降12.22%，净利润降7.20%。
资金抽血效应也不容忽视。 银行是资本密集型行业，需要满足严格的资本充足率要求，经常需要通过再融资从市场补充资本。 这些大规模的再融资行为会从市场中抽走大量资金，对银行股自身的股价形成短期压力。
政策与产业的共振加速了资金迁移。 近期支持科技创新的政策密集出台，如《2025年制造业升级专项计划》明确提出对半导体、机器人、AI硬件等领域的研发投入给予税收抵免。 产业趋势也在向好，2025年全球AI手机出货量预计将达到1.5亿部，同比增长200%。 OpenAI宣布布局端侧AI硬件的消息，直接推动消费电子板块异动。
从估值角度看，银行板块当前市净率仅0.53倍，处于历史低位，提供了安全边际。 平均股息率高达4-5%，在低利率环境下，高股息资产稀缺，对长期资金具备配置价值。政策层面，银行业保持稳健运行良好态势，不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率等主要指标总体平稳。
但短期内银行股仍面临挑战。 净息差可能继续收窄，资产质量尤其是零售贷款方面存在压力，经济复苏力度对银行盈利能力构成影响。 零售贷款不良率较2024年提升8个基点至1.49%，而对公贷款不良率持续压降。
投资银行股需要耐心。 如果你看好银行股的长期价值，在牛市中期其滞涨或下跌时，反而是逐步布局的“左侧交易”机会。 银行板块的估值沟壑与平均4-5%的股息率形成双重安全垫。
牛市就像一场接力赛，银行股跑了第一棒后正在休息，将接力棒交给了科技和消费。 等到比赛临近结束，它可能还会出来冲最后一棒。但可能并不是现在。
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